در هنگام جستجو کلمه در قسمت عنوان میتوانید کلمات مورد جستجو را با کاراکتر (-) جدا کنید.
کاربرد نوع شرط:
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: صنعت,جریان نقد آزاد,تغییرات قیمت سهام,محتوای ارزشی
- چکیده: هدف: هدف از پژوهش حاضر شناسایی معیار معینی از جریان نقد آزاد با بیشترین محتوای ارزشی است. درواقع، هدف شناسایی سنجهای برای جریان نقد آزاد است که با بهکارگیری آن، پیشبینی بهتری از تغییرات قیمتی سهام انجام شود؛ همچنین استفاده از این معیار معین برای محاسبۀ جریان نقد آزاد، موجب ارتقای قابلیت مقایسۀ شرکتها در کل بورس اوراق بهادار و درون یک صنعت میشود. روش: برای دستیابی به این هدف، 11 الگوی پرکاربرد جریان نقد آزاد بهمنظور بررسی محتوای ارزشی، بهطور مجزا یکبار در نمونهای از 180 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1387 تا 1397 و یکبار نیز به تفکیک در صنایع تولیدی با نسبت حجم دارایی زیاد در کل بورس با استفاده از الگوی رگرسیون چندگانه آزمون شد. یافتهها و نتایج: طبق نتایج حاصل از آزمون فرضیۀ پژوهش، هفت الگو از بین 11 الگوی مختلف جریان نقد آزاد در سطح کل، دارای محتوای ارزشی است و فرضیۀ پژوهش مبنیبر اینکه جریان نقد آزاد دارای محتوای ارزشی است را تأیید میکند. جریان نقد آزاد براساس الگوی لن و پلسن (1989) در سطح کل و الگوهای وردی (2006)، کاپلند و همکاران (1991)، وردی (2006)، پالپو و هیلی (2013) و لن و پلسن (1989) به ترتیب در صنایع دارویی، شیمیایی، فرآوردۀ نفتی، فلزات اساسی، غذایی و خودرویی با ضریب تعیین بیشتری تغییرات قیمت سهام در بازار را پیشبینی میکند و تبیین بهتری از محتوای ارزشی دارد. طبق نتایج، الگوهای جریان نقد آزاد دارای محتوای ارزشی است؛ اما این الگوها، محتوای ارزشی متفاوتی دارد و استفادهکنندگان از اطلاعات مالی، با استفاده از نتایج این پژوهش، پیشبینی بهتری از تغییرات قیمتی سهام انجام میدهند. از آنجا که هدف اصلی گزارشگری مالی، فراهمکردن اطلاعات مفید برای تصمیمگیری است، این پژوهش موجب بهبود تصمیمگیری استفادهکنندگان از گزارشهای مالی خواهد شد؛ همچنین استفاده از نتایج این پژوهش، به افزایش قابلیت مقایسۀ شرکتها (در کل بورس و در داخل صنعت) و افزایش کیفیت گزارشگری مالی منجر میشود.
- چکیده انگلیسی: Abstract
The purpose of this study is to identify a certain criterion of free cash flow that has the highest value content. To achieve this purpose, using a multiple regression model, 11 commonly used free cash flow models were tested to examine the value content, once in a sample of 180 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2009 to 2019, and once separately in manufacturing industries with high asset ratios. According to the results, 7 models out of 11 different models of free cash flow have valuable content and confirm the research hypothesis that free cash flow has valuable content. Examining the results, it can be seen that Lehn and Poulsen's (1989) model has the highest value content in the total level of listed companies and separately in industries with higher asset ratios such as base metals, automotive, chemical, petroleum, and pharmaceutical products
Kewords: Free cash flow, Changes in stock pric, Value content, Industry
Introduction:
Because Jensen (1986)'s definition of free cash flow has non-objective (subjective) components; it allows analysts, researchers, and managers to use their personal discretion in calculating a company's free cash flow. Thus, as long as a standardized measure of free cash flow is agreed upon by academics and professionals, the free cash flow seems to be more appropriate for analysis, discussion, and decision-making within the firm rather than for comparison between firms (Bhandari & Adams, 2017). Therefore, empirical studies of the value content of different definitions of free cash flow is of great importance. If free cash flow has value content, it could help investors make better decisions in their investments, and if it does not have valuable content, then investors would not need to waste their time considering this criterion in their decision-making process. The study of the value content of different definitions and criteria of free cash flow is to select and determine a specific criterion of free cash flow so that it can be more relevant for users of accounting information to predict stock price changes. In addition, identifying a certain definition of free cash flow that has the most valuable content can have major implications for accounting standard makers. The fact that all companies within a particular industry use a single method and definition to calculate free cash flow increases the comparability of accounting information among companies in that industry. According to what has been said, the purpose of this study is to investigate the value content of different models of free cash flow in Iranian companies.
Method and Data:
The research area is the companies listed on the Tehran Stock Exchange and the period is from 2009 to 2019. The purpose of this study is to measure the value content of each model of free cash flow and select a model of free cash flow with the most valuable content in the Iranian capital market as a whole and then separately in different industries. The widely used extractive models include: 1) Lehn and Poulsen (1989), 2) Copland et al. (1991), 3) Richardson (2006), 4) Verdi (2006), 5) Cornett et al. (2012), 6) Kieso et al. 2013), 7) Ross et al. (2013), 8) Palepu & Healy (2013), 9) Brealy et al. (2015), 10) Brigham and Houston (2016), and 11) Bhandari & Adams (2017). After extracting the widely used free cash flow patterns, the value content of each pattern according to Maksy's (2016) research is fitted using the share price changes in a regression model.
Findings:
The results show that the Lehn and Poulsen (1989) model has the highest value content in the total level of listed companies and separately in high asset (higher company`s asset to total market asset ratio) industries such as base metals, automotive, chemical, petroleum, and pharmaceutical products. This model is one of the oldest free cash flow calculation models and is measured based on the operating profit, which is a very important item by investors and other users and market stakeholders. That is why it is better known by the market and its value content has been proven in numerous studies. Also, this model is based on accruals and dividends, the value of which has been proven many times in various studies in the Iranian market; Therefore, the level of general knowledge of the Iranian market about the model of Lehn and Poulsen (1989) is probably explained based on such variables. Another reason for the higher value content of this model is the ease of its calculation by participants in the capital market because they can easily calculate the amount of free cash flow by examining the income statement of companies and direct their investment decisions accordingly.
Conclusion and Results:
According to the results, free cash flow patterns have value content, but these patterns have different value contents. Users of financial information can use the results of this study to better predict stock price changes. Since the main purpose of financial reporting is to provide useful information for decision-making, the results of the present study could improve the decision-making of users of financial statements. Also, using the results of this research could increase the comparability of companies (in the stock market and within the industry) and increase the quality of financial reporting.- انتشار مقاله: 20-07-1399
- نویسندگان: جواد حسینی,رسول برادران حسن زاده,احمد محمدی,مهدی زینالی
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: چرخههای تجاری,سودآوری,مدیریت سرمایه در گردش
- چکیده: هدف: شرایط اقتصادی میتواند آثارمتفاوتی بر سرمایه در گردش شرکتها داشته و سودآوری آنها را تحت تاثیر قرار دهد. در شرایط رکود اقتصادی انتظار میرود میزان رشد فروش، حاشیه سود شرکتها و سرمایه گذاری شرکتها کاهش یابد و در رونق اقتصادی انتظار میرود عکس این موضوع رخ دهد. پژوهش حاضر با هدف تعیین چگونگی تاثیر مدیریت سرمایه در گردش بر قابلیت سودآوری شرکتها در چرخههای تجاری مبتنی بر شکاف تولید انجام شده است.
روش: در این پژوهش ارزیابی مدیریت سرمایه در گردش از دوره تبدیل وجه نقد، دوره وصول مطالبات، دوره پرداخت بدهی و دوره گردش موجودی کالاو سنجش قابلیت سودآوری از بازده داراییها، بازده حقوق صاحبان سهام و بازده سود عملیاتی 85 شرکت در طول دوره 1393 – 1384 از الگوی پانل با دادههای ترکیبی و همچنین جهت ارزیابی چرخههای تجاری از شکاف تولید استفاده شده است.
نتایج: نتایج علاوه بروجود تاثیر معنیدار منفی بین اجزای مدیریت سرمایه در گردش و سودآوری در شرکتهای ایرانی نشان میدهد که در دوره رونق اقتصادی نسبت به رکود، اجزای مدیریت سرمایه در گردش تاثیر بیشتری بر بازده داراییها دارد.- چکیده انگلیسی: Objective: This study aims to determine the impact of working capital management on profitability in business cycles based on the output gap in companies listed inTehran stock Exchange. In this study, the combination of panel data is used.
Method: For evaluating hypotheses, Factors such as Return on total Assets (ROA), Return of owner’s Equity (ROE), Return Operating profit (OP) Were applied to evaluate corporate profitability. Moreover factors such as cash conversion cycle (ccc), Inventory Turnover In Day (ITID), Average collection period (ACP), Average payment period (APP), were utilized as criteria for evaluating working capital management. The business cycle has used been to evaluate output gap In this study, 85 companies during the period 2005 to 2014 is considered as the sample.
Results: The results show that the cash conversion cycle and accounts receivable collection period in boom period has a significant and negative impact on operating profit.- انتشار مقاله: 28-02-1395
- نویسندگان: سمیه اسکندرنژاد,رسول برادران حسن زاده,حسن طاهری
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: خطر سقوط قیمت سهام,مدیریت واقعی سود,انحراف از فعالیتهای واقعی,سال - شرکتهای مظنون به مدیریت سود
- چکیده: هدف: با توجه به مطالعات گذشته مبنی بر اینکه بعد از اعمال قانون ساربنز آکسلی (2002) در امریکا و به موازات آن، آییننامۀ حاکمیت شرکتی در ایران، مدیران شرکتها از مدیریت سود حسابداری به مدیریت واقعی سود روی آوردهاند؛ بنابراین گفتنی است انحراف از فعالیتهای واقعی شرکت با هدف مدیریت واقعی سود، در پیشبینی خطر سقوط قیمت سهام در شرایط کاهش قدرت پیشبینیکنندگی مدیریت سود با اقلام حسابداری، نقش فزایندهای خواهد داشت.
روش: از این رو، در پژوهش حاضر، تأثیر متمایز انحراف از فعالیتهای واقعی و مدیریت واقعی سود در خطر سقوط قیمت سهام در دورۀ بعدی با روش مدیریت واقعی سود مطالعه شده است.
نتایج: نتایج نشان داد انحراف فعالیتهای واقعی شرکت در مقایسه با میانگین صنعت مربوط بهطورمستقیم، در خطر سقوط آتی قیمت سهام تأثیر دارد. در پژوهش حاضر مطابق با پژوهشهای گانی (2010) و رویچوداری (2006) از رویکرد سال - شرکتهای مظنون به مدیریت سود برای شناسایی شرکتهایی استفاده شد که انحراف از فعالیتهای واقعی آنها با هدف مدیریت واقعی سود بوده است. نتایج نشان داد شرکتهای با مدیریت واقعی سود فزاینده، افزایش زیادی را در سقوط قیمت سهام خود در سال آینده تجربه میکنند.- چکیده انگلیسی: Objective: According to the prior studies it is posited that after Sarbanes-Oxley Act of 2002 in US and at the same time Iran’s Corporate Governance Regulation, managers shift from accrual earnings management to real earnings management. So, it can say that deviation from real operation’s predictive power for crash risk strengthens substantially, while discretionary accrual’s predictive power essentially dissipates.
Goal: The goal of this research is to evaluate the distinct impact of abnormal real operations and real earnings management on the subsequent crash risk in stock prices. Computed based on real earnings management (REM) models, firms' deviation in real operations from industry norms (DRO) is shown to be positively associated with their future crash risk. This study follow the Gunny (2010), and Roychowdhury (2006) suspect firm – years approach to address firms’ use of deviation from real operating for real earnings management purposes.
Results: This analysis shows that REM-firms experience a significant increase in crash risk in the following year.- انتشار مقاله: 24-05-1395
- نویسندگان: رسول برادران حسن زاده,نسا حشمت
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: صنعت,جریان نقد آزاد,تغییرات قیمت سهام,محتوای ارزشی
- چکیده: هدف: هدف از پژوهش حاضر شناسایی معیار معینی از جریان نقد آزاد با بیشترین محتوای ارزشی است. درواقع، هدف شناسایی سنجهای برای جریان نقد آزاد است که با بهکارگیری آن، پیشبینی بهتری از تغییرات قیمتی سهام انجام شود؛ همچنین استفاده از این معیار معین برای محاسبۀ جریان نقد آزاد، موجب ارتقای قابلیت مقایسۀ شرکتها در کل بورس اوراق بهادار و درون یک صنعت میشود. روش: برای دستیابی به این هدف، 11 الگوی پرکاربرد جریان نقد آزاد بهمنظور بررسی محتوای ارزشی، بهطور مجزا یکبار در نمونهای از 180 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1387 تا 1397 و یکبار نیز به تفکیک در صنایع تولیدی با نسبت حجم دارایی زیاد در کل بورس با استفاده از الگوی رگرسیون چندگانه آزمون شد. یافتهها و نتایج: طبق نتایج حاصل از آزمون فرضیۀ پژوهش، هفت الگو از بین 11 الگوی مختلف جریان نقد آزاد در سطح کل، دارای محتوای ارزشی است و فرضیۀ پژوهش مبنیبر اینکه جریان نقد آزاد دارای محتوای ارزشی است را تأیید میکند. جریان نقد آزاد براساس الگوی لن و پلسن (1989) در سطح کل و الگوهای وردی (2006)، کاپلند و همکاران (1991)، وردی (2006)، پالپو و هیلی (2013) و لن و پلسن (1989) به ترتیب در صنایع دارویی، شیمیایی، فرآوردۀ نفتی، فلزات اساسی، غذایی و خودرویی با ضریب تعیین بیشتری تغییرات قیمت سهام در بازار را پیشبینی میکند و تبیین بهتری از محتوای ارزشی دارد. طبق نتایج، الگوهای جریان نقد آزاد دارای محتوای ارزشی است؛ اما این الگوها، محتوای ارزشی متفاوتی دارد و استفادهکنندگان از اطلاعات مالی، با استفاده از نتایج این پژوهش، پیشبینی بهتری از تغییرات قیمتی سهام انجام میدهند. از آنجا که هدف اصلی گزارشگری مالی، فراهمکردن اطلاعات مفید برای تصمیمگیری است، این پژوهش موجب بهبود تصمیمگیری استفادهکنندگان از گزارشهای مالی خواهد شد؛ همچنین استفاده از نتایج این پژوهش، به افزایش قابلیت مقایسۀ شرکتها (در کل بورس و در داخل صنعت) و افزایش کیفیت گزارشگری مالی منجر میشود.
- چکیده انگلیسی: Abstract
The purpose of this study is to identify a certain criterion of free cash flow that has the highest value content. To achieve this purpose, using a multiple regression model, 11 commonly used free cash flow models were tested to examine the value content, once in a sample of 180 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2009 to 2019, and once separately in manufacturing industries with high asset ratios. According to the results, 7 models out of 11 different models of free cash flow have valuable content and confirm the research hypothesis that free cash flow has valuable content. Examining the results, it can be seen that Lehn and Poulsen's (1989) model has the highest value content in the total level of listed companies and separately in industries with higher asset ratios such as base metals, automotive, chemical, petroleum, and pharmaceutical products
Kewords: Free cash flow, Changes in stock pric, Value content, Industry
Introduction:
Because Jensen (1986)'s definition of free cash flow has non-objective (subjective) components; it allows analysts, researchers, and managers to use their personal discretion in calculating a company's free cash flow. Thus, as long as a standardized measure of free cash flow is agreed upon by academics and professionals, the free cash flow seems to be more appropriate for analysis, discussion, and decision-making within the firm rather than for comparison between firms (Bhandari & Adams, 2017). Therefore, empirical studies of the value content of different definitions of free cash flow is of great importance. If free cash flow has value content, it could help investors make better decisions in their investments, and if it does not have valuable content, then investors would not need to waste their time considering this criterion in their decision-making process. The study of the value content of different definitions and criteria of free cash flow is to select and determine a specific criterion of free cash flow so that it can be more relevant for users of accounting information to predict stock price changes. In addition, identifying a certain definition of free cash flow that has the most valuable content can have major implications for accounting standard makers. The fact that all companies within a particular industry use a single method and definition to calculate free cash flow increases the comparability of accounting information among companies in that industry. According to what has been said, the purpose of this study is to investigate the value content of different models of free cash flow in Iranian companies.
Method and Data:
The research area is the companies listed on the Tehran Stock Exchange and the period is from 2009 to 2019. The purpose of this study is to measure the value content of each model of free cash flow and select a model of free cash flow with the most valuable content in the Iranian capital market as a whole and then separately in different industries. The widely used extractive models include: 1) Lehn and Poulsen (1989), 2) Copland et al. (1991), 3) Richardson (2006), 4) Verdi (2006), 5) Cornett et al. (2012), 6) Kieso et al. 2013), 7) Ross et al. (2013), 8) Palepu & Healy (2013), 9) Brealy et al. (2015), 10) Brigham and Houston (2016), and 11) Bhandari & Adams (2017). After extracting the widely used free cash flow patterns, the value content of each pattern according to Maksy's (2016) research is fitted using the share price changes in a regression model.
Findings:
The results show that the Lehn and Poulsen (1989) model has the highest value content in the total level of listed companies and separately in high asset (higher company`s asset to total market asset ratio) industries such as base metals, automotive, chemical, petroleum, and pharmaceutical products. This model is one of the oldest free cash flow calculation models and is measured based on the operating profit, which is a very important item by investors and other users and market stakeholders. That is why it is better known by the market and its value content has been proven in numerous studies. Also, this model is based on accruals and dividends, the value of which has been proven many times in various studies in the Iranian market; Therefore, the level of general knowledge of the Iranian market about the model of Lehn and Poulsen (1989) is probably explained based on such variables. Another reason for the higher value content of this model is the ease of its calculation by participants in the capital market because they can easily calculate the amount of free cash flow by examining the income statement of companies and direct their investment decisions accordingly.
Conclusion and Results:
According to the results, free cash flow patterns have value content, but these patterns have different value contents. Users of financial information can use the results of this study to better predict stock price changes. Since the main purpose of financial reporting is to provide useful information for decision-making, the results of the present study could improve the decision-making of users of financial statements. Also, using the results of this research could increase the comparability of companies (in the stock market and within the industry) and increase the quality of financial reporting.- انتشار مقاله: 20-07-1399
- نویسندگان: جواد حسینی,رسول برادران حسن زاده,احمد محمدی,مهدی زینالی
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: چرخههای تجاری,سودآوری,مدیریت سرمایه در گردش
- چکیده: هدف: شرایط اقتصادی میتواند آثارمتفاوتی بر سرمایه در گردش شرکتها داشته و سودآوری آنها را تحت تاثیر قرار دهد. در شرایط رکود اقتصادی انتظار میرود میزان رشد فروش، حاشیه سود شرکتها و سرمایه گذاری شرکتها کاهش یابد و در رونق اقتصادی انتظار میرود عکس این موضوع رخ دهد. پژوهش حاضر با هدف تعیین چگونگی تاثیر مدیریت سرمایه در گردش بر قابلیت سودآوری شرکتها در چرخههای تجاری مبتنی بر شکاف تولید انجام شده است.
روش: در این پژوهش ارزیابی مدیریت سرمایه در گردش از دوره تبدیل وجه نقد، دوره وصول مطالبات، دوره پرداخت بدهی و دوره گردش موجودی کالاو سنجش قابلیت سودآوری از بازده داراییها، بازده حقوق صاحبان سهام و بازده سود عملیاتی 85 شرکت در طول دوره 1393 – 1384 از الگوی پانل با دادههای ترکیبی و همچنین جهت ارزیابی چرخههای تجاری از شکاف تولید استفاده شده است.
نتایج: نتایج علاوه بروجود تاثیر معنیدار منفی بین اجزای مدیریت سرمایه در گردش و سودآوری در شرکتهای ایرانی نشان میدهد که در دوره رونق اقتصادی نسبت به رکود، اجزای مدیریت سرمایه در گردش تاثیر بیشتری بر بازده داراییها دارد.- چکیده انگلیسی: Objective: This study aims to determine the impact of working capital management on profitability in business cycles based on the output gap in companies listed inTehran stock Exchange. In this study, the combination of panel data is used.
Method: For evaluating hypotheses, Factors such as Return on total Assets (ROA), Return of owner’s Equity (ROE), Return Operating profit (OP) Were applied to evaluate corporate profitability. Moreover factors such as cash conversion cycle (ccc), Inventory Turnover In Day (ITID), Average collection period (ACP), Average payment period (APP), were utilized as criteria for evaluating working capital management. The business cycle has used been to evaluate output gap In this study, 85 companies during the period 2005 to 2014 is considered as the sample.
Results: The results show that the cash conversion cycle and accounts receivable collection period in boom period has a significant and negative impact on operating profit.- انتشار مقاله: 28-02-1395
- نویسندگان: سمیه اسکندرنژاد,رسول برادران حسن زاده,حسن طاهری
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: خطر سقوط قیمت سهام,مدیریت واقعی سود,انحراف از فعالیتهای واقعی,سال - شرکتهای مظنون به مدیریت سود
- چکیده: هدف: با توجه به مطالعات گذشته مبنی بر اینکه بعد از اعمال قانون ساربنز آکسلی (2002) در امریکا و به موازات آن، آییننامۀ حاکمیت شرکتی در ایران، مدیران شرکتها از مدیریت سود حسابداری به مدیریت واقعی سود روی آوردهاند؛ بنابراین گفتنی است انحراف از فعالیتهای واقعی شرکت با هدف مدیریت واقعی سود، در پیشبینی خطر سقوط قیمت سهام در شرایط کاهش قدرت پیشبینیکنندگی مدیریت سود با اقلام حسابداری، نقش فزایندهای خواهد داشت.
روش: از این رو، در پژوهش حاضر، تأثیر متمایز انحراف از فعالیتهای واقعی و مدیریت واقعی سود در خطر سقوط قیمت سهام در دورۀ بعدی با روش مدیریت واقعی سود مطالعه شده است.
نتایج: نتایج نشان داد انحراف فعالیتهای واقعی شرکت در مقایسه با میانگین صنعت مربوط بهطورمستقیم، در خطر سقوط آتی قیمت سهام تأثیر دارد. در پژوهش حاضر مطابق با پژوهشهای گانی (2010) و رویچوداری (2006) از رویکرد سال - شرکتهای مظنون به مدیریت سود برای شناسایی شرکتهایی استفاده شد که انحراف از فعالیتهای واقعی آنها با هدف مدیریت واقعی سود بوده است. نتایج نشان داد شرکتهای با مدیریت واقعی سود فزاینده، افزایش زیادی را در سقوط قیمت سهام خود در سال آینده تجربه میکنند.- چکیده انگلیسی: Objective: According to the prior studies it is posited that after Sarbanes-Oxley Act of 2002 in US and at the same time Iran’s Corporate Governance Regulation, managers shift from accrual earnings management to real earnings management. So, it can say that deviation from real operation’s predictive power for crash risk strengthens substantially, while discretionary accrual’s predictive power essentially dissipates.
Goal: The goal of this research is to evaluate the distinct impact of abnormal real operations and real earnings management on the subsequent crash risk in stock prices. Computed based on real earnings management (REM) models, firms' deviation in real operations from industry norms (DRO) is shown to be positively associated with their future crash risk. This study follow the Gunny (2010), and Roychowdhury (2006) suspect firm – years approach to address firms’ use of deviation from real operating for real earnings management purposes.
Results: This analysis shows that REM-firms experience a significant increase in crash risk in the following year.- انتشار مقاله: 24-05-1395
- نویسندگان: رسول برادران حسن زاده,نسا حشمت
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: صنعت,جریان نقد آزاد,تغییرات قیمت سهام,محتوای ارزشی
- چکیده: هدف: هدف از پژوهش حاضر شناسایی معیار معینی از جریان نقد آزاد با بیشترین محتوای ارزشی است. درواقع، هدف شناسایی سنجهای برای جریان نقد آزاد است که با بهکارگیری آن، پیشبینی بهتری از تغییرات قیمتی سهام انجام شود؛ همچنین استفاده از این معیار معین برای محاسبۀ جریان نقد آزاد، موجب ارتقای قابلیت مقایسۀ شرکتها در کل بورس اوراق بهادار و درون یک صنعت میشود. روش: برای دستیابی به این هدف، 11 الگوی پرکاربرد جریان نقد آزاد بهمنظور بررسی محتوای ارزشی، بهطور مجزا یکبار در نمونهای از 180 شرکت پذیرفتهشده در بورس اوراق بهادار تهران طی سالهای 1387 تا 1397 و یکبار نیز به تفکیک در صنایع تولیدی با نسبت حجم دارایی زیاد در کل بورس با استفاده از الگوی رگرسیون چندگانه آزمون شد. یافتهها و نتایج: طبق نتایج حاصل از آزمون فرضیۀ پژوهش، هفت الگو از بین 11 الگوی مختلف جریان نقد آزاد در سطح کل، دارای محتوای ارزشی است و فرضیۀ پژوهش مبنیبر اینکه جریان نقد آزاد دارای محتوای ارزشی است را تأیید میکند. جریان نقد آزاد براساس الگوی لن و پلسن (1989) در سطح کل و الگوهای وردی (2006)، کاپلند و همکاران (1991)، وردی (2006)، پالپو و هیلی (2013) و لن و پلسن (1989) به ترتیب در صنایع دارویی، شیمیایی، فرآوردۀ نفتی، فلزات اساسی، غذایی و خودرویی با ضریب تعیین بیشتری تغییرات قیمت سهام در بازار را پیشبینی میکند و تبیین بهتری از محتوای ارزشی دارد. طبق نتایج، الگوهای جریان نقد آزاد دارای محتوای ارزشی است؛ اما این الگوها، محتوای ارزشی متفاوتی دارد و استفادهکنندگان از اطلاعات مالی، با استفاده از نتایج این پژوهش، پیشبینی بهتری از تغییرات قیمتی سهام انجام میدهند. از آنجا که هدف اصلی گزارشگری مالی، فراهمکردن اطلاعات مفید برای تصمیمگیری است، این پژوهش موجب بهبود تصمیمگیری استفادهکنندگان از گزارشهای مالی خواهد شد؛ همچنین استفاده از نتایج این پژوهش، به افزایش قابلیت مقایسۀ شرکتها (در کل بورس و در داخل صنعت) و افزایش کیفیت گزارشگری مالی منجر میشود.
- چکیده انگلیسی: Abstract
The purpose of this study is to identify a certain criterion of free cash flow that has the highest value content. To achieve this purpose, using a multiple regression model, 11 commonly used free cash flow models were tested to examine the value content, once in a sample of 180 firms listed in Tehran Stock Exchange during 2009 to 2019, and once separately in manufacturing industries with high asset ratios. According to the results, 7 models out of 11 different models of free cash flow have valuable content and confirm the research hypothesis that free cash flow has valuable content. Examining the results, it can be seen that Lehn and Poulsen's (1989) model has the highest value content in the total level of listed companies and separately in industries with higher asset ratios such as base metals, automotive, chemical, petroleum, and pharmaceutical products
Kewords: Free cash flow, Changes in stock pric, Value content, Industry
Introduction:
Because Jensen (1986)'s definition of free cash flow has non-objective (subjective) components; it allows analysts, researchers, and managers to use their personal discretion in calculating a company's free cash flow. Thus, as long as a standardized measure of free cash flow is agreed upon by academics and professionals, the free cash flow seems to be more appropriate for analysis, discussion, and decision-making within the firm rather than for comparison between firms (Bhandari & Adams, 2017). Therefore, empirical studies of the value content of different definitions of free cash flow is of great importance. If free cash flow has value content, it could help investors make better decisions in their investments, and if it does not have valuable content, then investors would not need to waste their time considering this criterion in their decision-making process. The study of the value content of different definitions and criteria of free cash flow is to select and determine a specific criterion of free cash flow so that it can be more relevant for users of accounting information to predict stock price changes. In addition, identifying a certain definition of free cash flow that has the most valuable content can have major implications for accounting standard makers. The fact that all companies within a particular industry use a single method and definition to calculate free cash flow increases the comparability of accounting information among companies in that industry. According to what has been said, the purpose of this study is to investigate the value content of different models of free cash flow in Iranian companies.
Method and Data:
The research area is the companies listed on the Tehran Stock Exchange and the period is from 2009 to 2019. The purpose of this study is to measure the value content of each model of free cash flow and select a model of free cash flow with the most valuable content in the Iranian capital market as a whole and then separately in different industries. The widely used extractive models include: 1) Lehn and Poulsen (1989), 2) Copland et al. (1991), 3) Richardson (2006), 4) Verdi (2006), 5) Cornett et al. (2012), 6) Kieso et al. 2013), 7) Ross et al. (2013), 8) Palepu & Healy (2013), 9) Brealy et al. (2015), 10) Brigham and Houston (2016), and 11) Bhandari & Adams (2017). After extracting the widely used free cash flow patterns, the value content of each pattern according to Maksy's (2016) research is fitted using the share price changes in a regression model.
Findings:
The results show that the Lehn and Poulsen (1989) model has the highest value content in the total level of listed companies and separately in high asset (higher company`s asset to total market asset ratio) industries such as base metals, automotive, chemical, petroleum, and pharmaceutical products. This model is one of the oldest free cash flow calculation models and is measured based on the operating profit, which is a very important item by investors and other users and market stakeholders. That is why it is better known by the market and its value content has been proven in numerous studies. Also, this model is based on accruals and dividends, the value of which has been proven many times in various studies in the Iranian market; Therefore, the level of general knowledge of the Iranian market about the model of Lehn and Poulsen (1989) is probably explained based on such variables. Another reason for the higher value content of this model is the ease of its calculation by participants in the capital market because they can easily calculate the amount of free cash flow by examining the income statement of companies and direct their investment decisions accordingly.
Conclusion and Results:
According to the results, free cash flow patterns have value content, but these patterns have different value contents. Users of financial information can use the results of this study to better predict stock price changes. Since the main purpose of financial reporting is to provide useful information for decision-making, the results of the present study could improve the decision-making of users of financial statements. Also, using the results of this research could increase the comparability of companies (in the stock market and within the industry) and increase the quality of financial reporting.- انتشار مقاله: 20-07-1399
- نویسندگان: جواد حسینی,رسول برادران حسن زاده,احمد محمدی,مهدی زینالی
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: چرخههای تجاری,سودآوری,مدیریت سرمایه در گردش
- چکیده: هدف: شرایط اقتصادی میتواند آثارمتفاوتی بر سرمایه در گردش شرکتها داشته و سودآوری آنها را تحت تاثیر قرار دهد. در شرایط رکود اقتصادی انتظار میرود میزان رشد فروش، حاشیه سود شرکتها و سرمایه گذاری شرکتها کاهش یابد و در رونق اقتصادی انتظار میرود عکس این موضوع رخ دهد. پژوهش حاضر با هدف تعیین چگونگی تاثیر مدیریت سرمایه در گردش بر قابلیت سودآوری شرکتها در چرخههای تجاری مبتنی بر شکاف تولید انجام شده است.
روش: در این پژوهش ارزیابی مدیریت سرمایه در گردش از دوره تبدیل وجه نقد، دوره وصول مطالبات، دوره پرداخت بدهی و دوره گردش موجودی کالاو سنجش قابلیت سودآوری از بازده داراییها، بازده حقوق صاحبان سهام و بازده سود عملیاتی 85 شرکت در طول دوره 1393 – 1384 از الگوی پانل با دادههای ترکیبی و همچنین جهت ارزیابی چرخههای تجاری از شکاف تولید استفاده شده است.
نتایج: نتایج علاوه بروجود تاثیر معنیدار منفی بین اجزای مدیریت سرمایه در گردش و سودآوری در شرکتهای ایرانی نشان میدهد که در دوره رونق اقتصادی نسبت به رکود، اجزای مدیریت سرمایه در گردش تاثیر بیشتری بر بازده داراییها دارد.- چکیده انگلیسی: Objective: This study aims to determine the impact of working capital management on profitability in business cycles based on the output gap in companies listed inTehran stock Exchange. In this study, the combination of panel data is used.
Method: For evaluating hypotheses, Factors such as Return on total Assets (ROA), Return of owner’s Equity (ROE), Return Operating profit (OP) Were applied to evaluate corporate profitability. Moreover factors such as cash conversion cycle (ccc), Inventory Turnover In Day (ITID), Average collection period (ACP), Average payment period (APP), were utilized as criteria for evaluating working capital management. The business cycle has used been to evaluate output gap In this study, 85 companies during the period 2005 to 2014 is considered as the sample.
Results: The results show that the cash conversion cycle and accounts receivable collection period in boom period has a significant and negative impact on operating profit.- انتشار مقاله: 28-02-1395
- نویسندگان: سمیه اسکندرنژاد,رسول برادران حسن زاده,حسن طاهری
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت دارایی و تامین مالی
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: خطر سقوط قیمت سهام,مدیریت واقعی سود,انحراف از فعالیتهای واقعی,سال - شرکتهای مظنون به مدیریت سود
- چکیده: هدف: با توجه به مطالعات گذشته مبنی بر اینکه بعد از اعمال قانون ساربنز آکسلی (2002) در امریکا و به موازات آن، آییننامۀ حاکمیت شرکتی در ایران، مدیران شرکتها از مدیریت سود حسابداری به مدیریت واقعی سود روی آوردهاند؛ بنابراین گفتنی است انحراف از فعالیتهای واقعی شرکت با هدف مدیریت واقعی سود، در پیشبینی خطر سقوط قیمت سهام در شرایط کاهش قدرت پیشبینیکنندگی مدیریت سود با اقلام حسابداری، نقش فزایندهای خواهد داشت.
روش: از این رو، در پژوهش حاضر، تأثیر متمایز انحراف از فعالیتهای واقعی و مدیریت واقعی سود در خطر سقوط قیمت سهام در دورۀ بعدی با روش مدیریت واقعی سود مطالعه شده است.
نتایج: نتایج نشان داد انحراف فعالیتهای واقعی شرکت در مقایسه با میانگین صنعت مربوط بهطورمستقیم، در خطر سقوط آتی قیمت سهام تأثیر دارد. در پژوهش حاضر مطابق با پژوهشهای گانی (2010) و رویچوداری (2006) از رویکرد سال - شرکتهای مظنون به مدیریت سود برای شناسایی شرکتهایی استفاده شد که انحراف از فعالیتهای واقعی آنها با هدف مدیریت واقعی سود بوده است. نتایج نشان داد شرکتهای با مدیریت واقعی سود فزاینده، افزایش زیادی را در سقوط قیمت سهام خود در سال آینده تجربه میکنند.- چکیده انگلیسی: Objective: According to the prior studies it is posited that after Sarbanes-Oxley Act of 2002 in US and at the same time Iran’s Corporate Governance Regulation, managers shift from accrual earnings management to real earnings management. So, it can say that deviation from real operation’s predictive power for crash risk strengthens substantially, while discretionary accrual’s predictive power essentially dissipates.
Goal: The goal of this research is to evaluate the distinct impact of abnormal real operations and real earnings management on the subsequent crash risk in stock prices. Computed based on real earnings management (REM) models, firms' deviation in real operations from industry norms (DRO) is shown to be positively associated with their future crash risk. This study follow the Gunny (2010), and Roychowdhury (2006) suspect firm – years approach to address firms’ use of deviation from real operating for real earnings management purposes.
Results: This analysis shows that REM-firms experience a significant increase in crash risk in the following year.- انتشار مقاله: 24-05-1395
- نویسندگان: رسول برادران حسن زاده,نسا حشمت
- مشاهده
- جایگاه : پژوهشی
- مجله: مدیریت بهره وری
- نوع مقاله: Journal Article
- کلمات کلیدی: حسابداری مدیریت,هزینهیابی سنتی,سیستمهای هزینهیابی,هزینهیابی مبتنی بر فعالیت,بهای تمام شده واحد محصول,سود ناویژه واحد محصول
- چکیده: در این تحقیق از سیستم هزینهیابی بر مبنای فعالیت برای محاسبه بهای تمام شده محصولات و ارائه اطلاعات مناسب جهت تصمیم گیریهای مناسب مدیران در شرکت آهنگری و شرکتهای مشابه استفاده شده است. بر این اساس ابتدا سیستم هزینهیابی موجود شرکت مورد تجزیه و تحلیل قرار گرفته سپس بهای تمام شده محصولات با سیستم موجود شرکت محاسبه گردید.
بعد از این مراحل اقدام به طراحی سیستم ABCمتناسب با شرکت شد. برای این منظور انواع فعالیتهایی که در واحدهای تولیدی و خدماتی صورت گرفت شناسایی و در چهار سطح فعالیت، واحد محصول، دسته محصول و کارخانه طبقه بندی شدند. پس از آن اقدام به محاسبه بهای تمام شده محصولات با روش ABC گردید و بهای تمام شده محصولات در هر دو روش مقایسه و نتیجهگیری به شرح زیر صورت پذیرفته است :
سیستم ABC در شرکت آهنگری تراکتور سازی موجب تخصیص دقیقتر و صحیحتر هزینههای سربار میشود و هزینههای مواد و دستمزد مستقیم همانند روش سنتی به محصولات تخصیص داده میشوند. و از دیگر نتایج بدست آمده از این سیستم تفاوت در سود ناخالص هر واحد محصول میباشد.
فرضیات این تحقیق عبارتند از:
فرضیه اصلی: امکان استفاده از سیستم ABC در شرکت مورد مطالعه وجود دارد.
فرضیه فرعی 1 : بین قیمت تمام شده بر اساس سیستم هزینهیابی برمبنای فعالیت با سیستم سنتی تفاوت وجود دارد.
فرضیه فرعی 2 : بین سود نا ویژه هر واحد محصول بر اساس سیستم هزینهیابی بر مبنای فعالیت و سیستم سنتی تفاوت وجود دارد.
در این تحقیق برای تجزیه و تحلیل فرضیات تحقیق علاوه بر نتایج حاصل شده از تجزیه و تحلیل و مقایسه اطلاعات حاصل از دو سیستم ABC و سنتی ، از روش آماری T-test (تی استیودنت) استفاده شده است. و نتایج حاصله نشان دهنده اینست که فرضیههای فرعی 1و2 رد و فرضیه اصلی مورد تائید قرار گرفت.
به عبارت دیگر از لحاظ آماری تفاوت معنی داری بین سیستم هزینهیابی سنتی و سیستم مبتنی بر فعالیت وجود ندارد، بطوریکه تخصیص هزینههای سربار بطور معقول و متناسب با فعالیتهای مؤثر بر تولید صورت گرفته است و تفاوت های موجود قابل توجه نمیباشد.- چکیده انگلیسی: In this Research , Activity-Based Costing (ABC) system was used in the forging company and the similar companies for calculating the cost of the products and also presenting the proper information to help the managers take proper decisions. So, first of all, the available costing of the company was analyzed and then the cost of the product was calculated according to the existing system of the company. After these steps, we proceeded to design the ABC system appropriate for the company. For this purpose,the various activities which were taken in the production and services units were identified and classified in four levels as the activity, the product unit , the product band and the factory. Afterwards,the cost of ptoduct was calculated according to ABC method,and the cost of product in both methods was compared. The results are as follows: The activity-based costing system causes more precise and accurate allotment of the overhead expenses in Iran Tractor Forging company. So, the cost of the materials and wages is directly allocated to the products as it is used in the traditional method. And another result which was obtained from this system is the difference in the gross profit for each product. The hypotheses of this research include : Main hypothesis : There is the possibility of ABC system use in the company. Secondary hypothesis 1: There is a difference between unit cost according to activity-based costing and traditional system. Secondary hypothesis 2: There is a difference between unit gross income according to activity based costing system and traditional system. In this research the statistical method T-test was used besides the results gained from the analysis and comparison of the ABC system and traditional system.The main conclusion is that the secondary hypotheses 1 and 2 are rejected,and the main hypothesis is confirmed.
- انتشار مقاله: 19-07-1386
- نویسندگان: رسول برادران حسن زاده,میر جواد سید نژاد
- مشاهده